JP Morgan redujo a 1,5% su proyección de crecimiento para la economía argentina en 2026 después de que la actividad registrara una caída mensual de 2,9% en julio. El banco espera además una contracción anualizada cercana al 4% durante el tercer trimestre, lo que dejaría al país cerca de una recesión técnica si se confirma otro retroceso del PIB. Para 2027, en cambio, mantuvo una estimación de crecimiento del 2,5%, apoyada principalmente en el desempeño de las exportaciones.

El informe fue elaborado por los analistas Lucila Barbeito y Diego Pereira, quienes remarcaron que la caída de julio fue mucho más profunda de lo previsto. El Estimador Mensual de Actividad Económica también retrocedió 1,4% frente al mismo mes de 2025 y quedó 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo de 2026. Entre enero y julio, el crecimiento acumulado se redujo a 1,7%.

Industria, construcción y comercio explicaron buena parte de la caída

JP Morgan estimó que la industria manufacturera retrocedió 3,6% mensual en términos desestacionalizados, mientras la construcción cayó 4% y el comercio bajó 5,5%. Agricultura, transporte y servicios financieros también mostraron resultados inferiores a los esperados. El banco advirtió que actividades como minería y energía continúan aportando producción y divisas, pero tienen un efecto más acotado sobre los sectores ligados al consumo interno.

La entidad identificó además factores puntuales que pudieron profundizar el resultado de julio. Entre ellos mencionó un día hábil menos, una menor cantidad de horas trabajadas durante partidos del Mundial, interrupciones en el suministro de gas y condiciones climáticas adversas. Sin embargo, los primeros indicadores correspondientes a agosto también mostraron debilidad en sectores como industria y construcción, por lo que el banco mantuvo una visión cautelosa para el resto del año.

El consumo aparece como otro de los puntos que condicionan la recuperación. JP Morgan vinculó esa situación con una inflación mayor a la esperada durante el primer trimestre, la desaceleración del crédito y el aumento de la morosidad. El empleo urbano quedó además 1,1% por debajo del nivel registrado un año antes, un dato que limita la posibilidad de una mejora rápida del gasto de los hogares.

Para 2027, el crecimiento dependería más de las exportaciones

La proyección para 2027 contempla una expansión de 2,5%, aunque con diferencias importantes entre sectores. El banco espera un crecimiento del 11% en las exportaciones y apenas 0,4% en el consumo privado, junto con una desaceleración de la inflación y una mejora gradual del crédito. Minería, agricultura y otras actividades orientadas al mercado externo concentrarían buena parte del avance.

Los sectores más dependientes de la demanda interna continuarían condicionados por el bajo dinamismo del consumo y por una política fiscal y monetaria restrictiva. JP Morgan también señaló que el deterioro de la actividad coincidió con una suba del riesgo país por encima de los 600 puntos básicos durante septiembre. La entidad mantuvo así una perspectiva de crecimiento para 2027, aunque con una expansión más sostenida por las exportaciones que por una recuperación amplia del mercado interno.