La Comisión Nacional de Valores (CNV) modificó las reglas para el movimiento de fondos entre los agentes de liquidación y compensación (ALyC) y sus clientes. A través de la Resolución General 1166, el organismo eliminó el uso de cheques y estableció que las transferencias bancarias serán la única modalidad habilitada para recibir o entregar dinero. La decisión revierte una flexibilización aplicada meses antes sobre los cheques electrónicos. El cambio coincidió con una caída real de la recaudación del impuesto sobre los débitos y créditos bancarios.

La nueva regulación obliga a canalizar los fondos mediante transferencias hacia cuentas bancarias a la vista o CVU asociadas al CUIT correspondiente. Según explicó oficialmente la CNV, el objetivo es garantizar la disponibilidad inmediata del dinero y evitar eventuales rechazos vinculados con cheques. El organismo también mencionó la necesidad de reforzar los mecanismos de control y prevención frente a posibles irregularidades.

El cambio alcanza especialmente a los eCheq, que habían ganado espacio como instrumento para ingresar fondos a cuentas comitentes. En mayo, la regulación había permitido depositar cheques electrónicos con más de un endoso en las ALyC. Como los endosos están exentos del Impuesto sobre los Débitos y Créditos Bancarios, distintas empresas comenzaron a utilizar esa alternativa para evitar depositar previamente los cheques en sus cuentas bancarias.

La caída de la recaudación puso el mecanismo bajo revisión

La modificación regulatoria se produjo después de varios meses de retroceso real en la recaudación del denominado impuesto al cheque. Los ingresos por ese tributo disminuyeron 11% real en junio, 6,3% en julio y 9% en agosto. Inicialmente, el Gobierno relacionó el deterioro con el menor nivel de actividad económica.

Posteriormente, un informe de ARCA y el aumento de los endosos de cheques llevaron a poner el foco sobre el uso de ese mecanismo. En el mercado interpretaron que la decisión busca cerrar una vía que permitía reducir legalmente el impacto del impuesto. La CNV, sin embargo, fundamentó formalmente la resolución en cuestiones operativas, de seguridad y control.

El analista Christian Buteler vinculó la marcha atrás con la evolución de la recaudación. Recordó que la posibilidad de ingresar eCheq con múltiples endosos había sido habilitada pocos meses antes. Para algunas empresas, especialmente aquellas que reciben una parte importante de sus cobros mediante cheques, el mecanismo permitía evitar el costo del 0,6% asociado al tributo al momento de depositarlos.

Críticas desde el mercado de capitales

La decisión generó cuestionamientos entre operadores y asesores financieros. Algunos señalaron que restringir los eCheq puede dificultar el acceso de pequeñas y medianas empresas al mercado de capitales. También cuestionaron los cambios sucesivos en una regulación que había sido flexibilizada durante 2026.

Nau Bernues, CEO de Quaestus Advisory, consideró que la medida puede ir en sentido contrario a una mayor participación de las pymes en el mercado. Otros operadores señalaron que el cambio elimina una alternativa que permitía reducir costos financieros y tributarios dentro del marco vigente. Las críticas se concentraron especialmente en el impacto sobre empresas que utilizan cuentas comitentes para administrar su liquidez.

Con la Resolución General 1166, las transferencias vuelven a quedar como única vía para ingresar o retirar fondos de las cuentas operadas por ALyC. El cambio elimina así una modalidad habilitada meses antes y modifica nuevamente la operatoria con eCheq. La medida se aplica en un contexto en el que el Gobierno busca sostener la recaudación mientras continúa revisando distintas normas del sistema financiero.