Las inversiones en pesos encabezaron el ranking de rendimientos del mercado financiero argentino durante los primeros nueve meses de 2026, con ganancias que alcanzaron el 23,2% medidas en dólares. Según un relevamiento de GMA Capital, los bonos ajustados por inflación, los plazos fijos UVA y los títulos duales superaron ampliamente a los activos denominados en moneda extranjera. La estabilidad cambiaria permitió que estas alternativas acumularan rendimientos superiores al aumento del dólar, favoreciendo las estrategias conocidas como carry trade.

El informe, que contempla los resultados registrados entre enero y septiembre de 2026, utilizó como referencia el dólar contado con liquidación (CCL) para calcular las ganancias. Los Boncer, títulos públicos que ajustan su capital mediante el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), encabezaron la clasificación con un rendimiento del 30,1% en pesos y del 23,2% en dólares. La diferencia entre ambas cifras refleja el efecto de la variación cambiaria sobre el resultado de las inversiones.

Cuáles fueron las inversiones más rentables en dólares

Los plazos fijos UVA ocuparon el segundo lugar del ranking, con una ganancia acumulada del 21,3% en dólares durante los primeros nueve meses del año. Detrás se ubicaron los bonos duales, que registraron una rentabilidad del 19,9% y cuentan con mecanismos de ajuste vinculados a la inflación o al tipo de cambio, según las condiciones de cada instrumento. Las Lecap, letras del Tesoro que ofrecen rendimientos en pesos, completaron los primeros puestos con una mejora del 18,2%.

Las colocaciones vinculadas a las tasas bancarias también consiguieron resultados positivos. Las inversiones asociadas a la TAMAR privada acumularon un rendimiento del 14,8% en dólares, mientras que las relacionadas con la BADLAR privada alcanzaron el 13,5%. Por su parte, los fondos comunes de inversión de mercado monetario, conocidos como money market, registraron una ganancia del 9,6% durante el mismo período.

El desempeño fue considerablemente menor entre varios activos denominados en moneda extranjera. Los bonos soberanos Globales registraron una suba de apenas el 0,6%, mientras que los Bonares acumularon una caída del 1,3% medidos en dólares CCL. El índice S&P Merval, que reúne a las principales acciones de la Bolsa argentina, retrocedió un 12,5% bajo la misma medición.

Por qué el carry trade permitió obtener ganancias en dólares

El carry trade consiste en invertir en instrumentos denominados en pesos con la expectativa de que sus rendimientos superen la suba del dólar. La estrategia puede generar ganancias en moneda extranjera cuando las tasas de interés o los ajustes por inflación compensan ampliamente la depreciación del peso. Sin embargo, también implica riesgos, porque una suba pronunciada del tipo de cambio puede reducir o eliminar los beneficios acumulados.

Durante septiembre de 2026, los títulos duales encabezaron las ganancias mensuales con un avance del 1,6% en dólares CCL. Los Boncer registraron una mejora del 1,5%, mientras que las Lecap rindieron un 1,2% y los plazos fijos UVA alcanzaron el 1%. En contraste, los bonos Globales retrocedieron un 4,7%, los Bonares perdieron un 4,5% y el S&P Merval cayó un 7,9%.

La evolución del mercado estuvo favorecida por un tipo de cambio que aumentó menos que los rendimientos ofrecidos por las colocaciones en pesos. Esta diferencia permitió obtener ganancias en dólares incluso en instrumentos que originalmente no están diseñados para brindar cobertura cambiaria. No obstante, los resultados corresponden a un período específico y no garantizan que la misma estrategia mantenga su rentabilidad frente a posibles modificaciones del escenario económico.

Qué anticipan las proyecciones para el cierre de 2026

Las expectativas del mercado señalan que la diferencia entre los rendimientos en pesos y la evolución del dólar podría reducirse durante el último trimestre de 2026. Según las estimaciones privadas relevadas en octubre, el tipo de cambio oficial podría aumentar alrededor del 6,4% hasta diciembre, frente a una rentabilidad proyectada del 6% para un plazo fijo tradicional y del 5,2% para uno ajustado por UVA. Estas previsiones corresponden a instrumentos y referencias cambiarias diferentes de las utilizadas para elaborar el ranking histórico en dólares CCL.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) también difundió las expectativas de 44 participantes del mercado financiero en su relevamiento de septiembre. Los analistas proyectaron un tipo de cambio oficial promedio de $1.614 por dólar para diciembre de 2026 y una tasa TAMAR de bancos privados del 23,5% nominal anual. Las cifras reflejan previsiones sujetas a cambios y permiten observar las condiciones que los inversores consideraban al evaluar sus decisiones financieras.

La rentabilidad futura del carry trade dependerá de la evolución de las tasas, la inflación y el tipo de cambio. Los bonos ajustados por CER ofrecen protección frente a las variaciones de precios, mientras que los instrumentos duales incorporan mecanismos que pueden favorecer al inversor ante determinados movimientos económicos. La elección de cada alternativa también requiere considerar sus plazos, condiciones de rescate y riesgos de mercado, especialmente cuando el objetivo es conservar el valor de los ahorros medidos en dólares.