El Ministerio de Economía adjudicó $6,74 billones en la licitación de deuda en pesos tras recibir ofertas por $8 billones, y refinanció el 93,32% de los vencimientos del día. La decisión implicó, por primera vez en 2026, no renovar el 100% y liberar liquidez al mercado: vencían unos $7,23 billones, por lo que quedaron alrededor de $0,5 billones circulando en la plaza.

En el equipo económico sostienen que la jugada apunta a bajar tasas de interés y, con eso, moderar expectativas inflacionarias: al aumentar la disponibilidad de pesos, el costo del dinero tiende a comprimirse y el Tesoro evita convalidar rendimientos elevados en el tramo corto.

Un giro en la estrategia: rollover menor al 100% y sin tasa fija corta

A contramano de licitaciones previas —donde el rollover había superado el 100%—, esta vez el Tesoro aceptó un refinanciamiento inferior y además no ofreció instrumentos de tasa fija de corto plazo (como Lecaps o Boncaps). La lectura del mercado fue que, al retirar esa opción del menú, el Gobierno buscó empujar parte de la demanda hacia el mercado secundario, acelerando la baja de tasas en ese segmento antes y después de la subasta.

El resultado se completó con un plazo promedio de los instrumentos adjudicados que, según estimaciones privadas, se ubicó en torno a 192 días, por encima de las licitaciones recientes, lo que implica una extensión moderada de plazos dentro de una curva que sigue mayormente indexada.

Qué instrumentos se colocaron y dónde se concentró la demanda

La Secretaría de Finanzas colocó principalmente bonos ajustados por CER, que concentraron la mayor parte del interés en distintos plazos. Se adjudicaron:

  • $3,82 billones en el bono CER al 15/05/2026 (X15Y6) a TIREA 1,91%
  • $950.000 millones en el bono CER al 31/07/2026 (X31L6) a TIREA 5,06%
  • $900.000 millones en el bono CER al 30/11/2026 (X30N6) a TIREA 6,99%
  • $690.000 millones en el bono CER al 30/06/2027 (TZX27) a TIREA 7,19%
  • $220.000 millones en el bono CER al 30/06/2028 (TZX28) a TIREA 8,78%

En el segmento dollar linked, se adjudicaron $150.000 millones en el título al 30/06/2027 (TZV27) a TIREA 7,81%, mientras que el instrumento atado al tipo de cambio con vencimiento 30/06/2028 (TZV28) quedó desierto, señal de una demanda más acotada por cobertura cambiaria a ese plazo.

Qué interpretó el mercado: más liquidez para comprimir tasas

Analistas del mercado leyeron el movimiento como una señal deliberada: dejar algo de liquidez para sostener una baja de tasas cortas y reforzar el mensaje de que el Gobierno espera una trayectoria de inflación más benigna. En ese marco, la combinación de rollover menor a 100% y retiro de tasa fija corta fue interpretada como una forma de reducir el costo de financiamiento sin cortar el acceso al roll over, y al mismo tiempo estirar plazos dentro del universo indexado.

En paralelo: debut del bono en dólares por USD 150 millones

La jornada también incluyó la primera colocación del nuevo bono en dólares, con una adjudicación de USD 150 millones a una tasa de 5,89%, por debajo de lo esperado. Según el esquema oficial, esos recursos se orientarán a afrontar un vencimiento de USD 4.200 millones previsto para julio.

Finanzas informó que recibió ofertas por USD 868 millones para el Bonar 2027, casi seis veces el monto adjudicado. El Gobierno, además, ya había anticipado que este instrumento se ofrecerá cada quince días, con un tope de USD 150 millones por subasta y posibilidad de una segunda vuelta para ampliar hasta USD 250 millones. El bono contempla un cupón del 6% anual, con pagos mensuales.