La reciente combinación de tasas de interés en baja y un repunte sostenido de la inflación mensual comenzó a modificar el comportamiento de los ahorristas. Luego de varios meses de predominio de instrumentos a tasa fija, el mercado volvió a posicionarse en colocaciones que ajustan por inflación, anticipando un escenario de precios más altos hacia adelante.

El cambio de tendencia se aceleró tras la decisión del Gobierno de otorgar mayor flexibilidad al esquema de bandas cambiarias, una señal que fue interpretada por los inversores como un factor que podría darle mayor recorrido al dólar oficial y, en consecuencia, presionar sobre el nivel general de precios.

Fuerte crecimiento de los plazos fijos UVA

Uno de los indicadores más claros del reacomodamiento se observa en los plazos fijos UVA, que crecieron un 36,9% en apenas 30 días. El stock total pasó de $182.570 millones a alrededor de $250.000 millones, reflejando una mayor demanda de instrumentos que preservan el poder adquisitivo frente a la inflación.

En paralelo, los plazos fijos tradicionales quedaron prácticamente estancados. El volumen total se mantuvo en torno a los $51,9 millones, en un contexto en el que los grandes bancos ofrecen tasas nominales anuales de entre 20,5% y 22,5%, lo que implica rendimientos reales negativos frente a una inflación que lleva tres meses consecutivos por encima del 2% mensual.

Regreso de la demanda por bonos ajustados por CER

El otro movimiento relevante se dio en el mercado de bonos indexados por CER, cuya demanda comenzó a reactivarse luego de un período de baja actividad. Las compras respondieron tanto a nuevas inversiones como a rotaciones desde instrumentos de renta fija tradicional, como Lecaps y Boncaps.

Según un informe de Portfolio Personal Inversiones, estos últimos profundizaron las bajas en las últimas semanas, con descensos de entre 0,3% y 1,5%. En contraste, los bonos CER mostraron un desempeño dispar, con subas en los tramos medios de la curva.

Los rendimientos de estos títulos se ubican actualmente entre CER +3,1% y CER +5,8% para vencimientos hasta diciembre de 2026, mientras que los plazos más largos operan en rangos de CER +6,5% a CER +8,8%, de acuerdo con el relevamiento de la firma.

Expectativas inflacionarias en alza

Desde el análisis macroeconómico, el giro del mercado aparece alineado con un ajuste en las expectativas. El economista Nery Persichini, de GMA, advirtió que el programa económico sigue siendo viable, pero depende de que la demanda de dinero acompañe y de que la acumulación de reservas sea suficiente para sostener la credibilidad del esquema.

En las entidades financieras reconocen que el nivel actual de tasas desalienta la renovación de plazos fijos tradicionales. “El ahorrista más conservador sigue renovando, pero el resto prefiere esperar o directamente migrar al plazo fijo UVA”, admitió un directivo bancario.

En la misma línea, desde la consultora Outlier señalaron que el mercado comenzó a asumir un escenario de inflación algo más elevada como consecuencia del nuevo marco cambiario.