El responsable de mercados emergentes de Robeco Institutional Asset Management, Wim-Hein Pals, retomó la compra de acciones argentinas después de nueve años sin posiciones en el país. El gestor comenzó a incorporarlas durante el primer trimestre y luego amplió gradualmente la exposición. La decisión estuvo vinculada con el crecimiento de las exportaciones energéticas y su efecto sobre el balance comercial.

Pals administra cerca de US$18.000 millones y mantiene inversiones en compañías argentinas de energía y del sector financiero que cotizan en Estados Unidos. El ejecutivo aclaró que la posición local todavía representa una parte acotada de la cartera. También reconoció que el escenario electoral previsto para 2027 continúa siendo uno de los riesgos considerados por el fondo.

El inversor decidió regresar antes de que MSCI evalúe una eventual reincorporación de la Argentina a su índice de mercados emergentes. Esa clasificación es seguida por numerosos fondos internacionales y puede generar ingresos de capital cuando un país vuelve a formar parte del indicador. Pals estimó que ese cambio podría producirse entre 2028 y 2029, aunque no existe una fecha confirmada.

Vaca Muerta y el superávit energético

La principal razón mencionada por el gestor fue la expansión de la producción en Vaca Muerta. El aumento de las exportaciones de petróleo y gas permitió que la Argentina alcanzara un superávit comercial energético récord durante el primer semestre. Para Pals, ese resultado fortalece las cuentas externas y ofrece respaldo a la moneda.

«Argentina tiene un enorme superávit neto en sus exportaciones de energía y, hasta cierto punto, se beneficia de los altos precios del petróleo», afirmó. El ejecutivo consideró que ese flujo de divisas puede actuar como un factor favorable para otras áreas de la economía. Su análisis se concentró especialmente en las empresas vinculadas con la producción energética y en entidades financieras expuestas a una eventual mejora de la actividad.

Pals también destacó las reformas económicas aplicadas por el Gobierno de Javier Milei, mencionadas por distintas agencias calificadoras al revisar la nota soberana. La posición de Robeco refleja una evaluación favorable sobre algunos fundamentos económicos, aunque no implica una apuesta generalizada sobre todo el mercado argentino. El fondo conserva márgenes de cautela por la volatilidad política y financiera del país.

Una estrategia por fuera de los índices

La Argentina no fue la única inversión incorporada antes de un posible cambio de categoría. Robeco también sumó posiciones en Vietnam, ante la expectativa de que ese país sea considerado mercado emergente hacia finales de 2027. La estrategia busca adelantarse a los fondos pasivos que replican los índices una vez que se formalizan las reclasificaciones.

En paralelo, Pals redujo su exposición a Taiwán después de las fuertes subas registradas por las compañías tecnológicas. Según explicó, algunas acciones vinculadas con semiconductores triplicaron o cuadruplicaron su valor, por lo que el fondo decidió tomar ganancias. La elevada concentración del índice MSCI Emerging Markets en pocas empresas de Asia también influyó en ese movimiento.

Solo Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics y SK Hynix representan más del 30% del índice de mercados emergentes. Robeco mantuvo una posición menor a la del indicador en Taiwán y redujo el peso general de Asia dentro de la cartera. La mayor sobreponderación regional quedó concentrada en América Latina, con inversiones distribuidas entre México, Perú y otros mercados.

El Robeco Emerging Markets Equities Fund superó al 84% de sus competidores durante los últimos cinco años, según datos de Morningstar citados en el informe. En el período más reciente se ubicó por encima del 60% de los fondos comparables. Pals sostuvo que los mercados emergentes ofrecen oportunidades más amplias que las relacionadas únicamente con el crecimiento de la inteligencia artificial.