El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) explicó los motivos que derivaron en los cambios recientes del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), luego de que la incorporación del dato de septiembre —que mostró un crecimiento interanual del 5%— obligara a recalcular varios meses previos y modificara la tendencia general, que pasó de negativa a positiva.

El organismo aclaró que los reajustes provocaron consultas de analistas y consultoras, especialmente porque los datos de agosto, julio, junio, febrero y enero fueron recalibrados al alza, mientras que abril registró una corrección a la baja. En algunos casos, como julio y enero, la rectificación cambió un signo negativo por uno positivo.

Qué es el EMAE y por qué cambia

El Indec recordó que el EMAE funciona como indicador adelantado del PIB trimestral y que se difunde desde hace más de veinte años. Está compuesto por tres series —original, desestacionalizada y tendencia-ciclo— que se construyen con fuentes parciales o provisorias y, en algunos casos, diferentes de las usadas para calcular el PIB oficial.

Según el organismo, las modificaciones en la serie original fueron “mínimas”. La variación interanual de julio se ajustó de 3,1% a 3%, y la de agosto pasó de 2,4% a 2,5%. Esas correcciones, señalan, no alteran la lectura de fondo, que cerró septiembre con una expansión del 5% anual.

Cambios más fuertes en series clave

Las diferencias más notorias se observaron en las series desestacionalizada y tendencia-ciclo. El Indec explicó que estos movimientos no se deben a pequeñas correcciones en la serie original sino, principalmente, al ingreso del dato de septiembre, que completa un trimestre y obliga a recalibrar toda la secuencia reciente para que sea coherente con la proyección del PIB desestacionalizado del tercer trimestre.

El EMAE desestacionalizado, que en septiembre creció 0,5%, se construye sumando los valores desestacionalizados de cada sector. Por ese motivo, una suba fuerte en un rubro puntual puede elevar el nivel general, aunque el resto avance más suavemente.

Cómo impacta el método estadístico

El organismo detalló que el método de desestacionalización utiliza filtros móviles que recalculan estacionalidad y tendencia cada vez que se incorpora un nuevo mes. Este sistema introduce “inestabilidad en los últimos datos”, ya que la suma de un valor reciente no solo modifica su propio resultado sino también la asignación entre componentes desestacionalizados e irregulares de meses anteriores.

Ese efecto, según el Indec, cambió la interpretación sobre la trayectoria económica: parte de lo que antes se clasificaba como movimiento irregular pasó al componente tendencia-ciclo. Por eso, una pendiente que hasta agosto parecía negativa pasó a reflejar crecimiento sostenido con la inclusión de septiembre.

Qué sectores impulsaron el ajuste

El desempeño sectorial de septiembre tuvo un rol importante. El crecimiento de Intermediación Financiera —impulsado por un mayor volumen de préstamos, depósitos y comisiones bancarias— elevó el nivel agregado del EMAE. La actividad de agentes y sociedades de bolsa también traccionó, en un mes marcado por el aumento en las operaciones con títulos públicos.

El Indec sintetizó que la combinación de factores técnicos y sectoriales explica por qué la tendencia reciente del indicador cambió de signo: el efecto composición, la metodología de desestacionalización y la recalibración trimestral confluyeron para mostrar un escenario más favorable que el estimado previamente.