La actividad económica registró una caída del 0,3% en noviembre de 2025, tanto en la comparación mensual como en la interanual, según los datos difundidos por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). A pesar del retroceso puntual, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mantuvo un crecimiento acumulado del 4,5% en los primeros once meses del año, aunque se trata del nivel más bajo de toda la serie anual.

El resultado de noviembre marcó un punto de inflexión luego de más de un año de variaciones interanuales positivas y expuso un escenario de fuertes contrastes entre sectores, con algunas actividades mostrando caídas pronunciadas que no lograron ser compensadas por los rubros en expansión.

Los sectores que sostuvieron el crecimiento

De acuerdo con el informe oficial, diez de los sectores relevados mostraron subas interanuales en noviembre. Entre ellos, se destacaron la intermediación financiera, con un crecimiento del 13,9%, impulsado por un mayor volumen de operaciones de agentes y sociedades de bolsa, y agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que avanzó 10,5%.

Estos dos rubros aportaron en conjunto 0,94 puntos porcentuales al resultado general del EMAE y funcionaron como los principales sostenes del nivel de actividad en un mes marcado por el deterioro de otros sectores clave.

También mostró un desempeño sólido la explotación de minas y canteras, que creció 7% interanual. Se trata de un sector que acumula cuatro años consecutivos sin registrar caídas, consolidándose como uno de los más estables dentro del entramado productivo.

Las caídas que empujaron el índice a terreno negativo

En contraposición, cinco sectores presentaron descensos interanuales. Las bajas más pronunciadas se registraron en pesca, que se desplomó 25%, y en industria manufacturera, con una retracción del 8,2%. A esto se sumó el retroceso del comercio mayorista, minorista y reparaciones, que cayó 6,4%.

En conjunto, estos tres rubros restaron 2,23 puntos porcentuales al indicador mensual, explicando buena parte del resultado negativo del EMAE en noviembre.

El fin de una racha de más de un año

La caída interanual del 0,3% resulta particularmente llamativa porque puso fin a una racha de 14 meses consecutivos con variaciones positivas en la actividad económica. Según la serie histórica del Indec, hay que remontarse a septiembre de 2024 para encontrar un registro interanual negativo, cuando el EMAE había retrocedido 2,4%.

Desde entonces, la actividad había logrado sostenerse en terreno positivo hasta el quiebre registrado en noviembre de 2025, que además se convirtió en el peor dato interanual de todo el año.

Pese a este retroceso puntual, el acumulado enero-noviembre se mantuvo en alza gracias a los buenos resultados registrados entre enero y octubre. No obstante, el crecimiento del 4,5% es el más bajo del año: el pico se había alcanzado en enero y abril, cuando el acumulado interanual crecía al 6,4%.

Desempeños dispares dentro de un mismo año

El comportamiento de noviembre también dejó en evidencia quiebres inesperados en sectores que venían mostrando una evolución favorable. Es el caso de la construcción, que había crecido en nueve de los primeros diez meses de 2025, pero en noviembre sufrió una caída del 2,3%, el peor registro del año para la actividad.

Algo similar ocurrió con el comercio, que solo había caído en agosto, pero en noviembre registró un desplome del 6,4%, el peor resultado de los últimos 14 meses.

En el otro extremo, el agro argentino atravesó un noviembre particularmente positivo: el crecimiento del 10,5% fue el mejor resultado interanual desde julio de 2024. Además, el sector solo registró una caída en los últimos 26 meses relevados por el Indec.

La intermediación financiera, por su parte, ofrece una lectura más ambigua. Si bien el avance del 13,9% representa un dato sólido, la comparación interna muestra que fue el desempeño más bajo del sector en todo 2025, lo que sugiere una desaceleración dentro de una tendencia aún positiva.