De cara a las reformas estructurales que el Gobierno pretende aprobar en el Congreso, la relación con los gobernadores vuelve a estar en el centro de la escena. Sin embargo, los giros no automáticos a las provincias siguen demorados y los depósitos del Tesoro Nacional en el Banco Central (BCRA) permanecen en niveles bajos tras la última licitación de deuda.

Según la consultora Analytica, hasta octubre se distribuyó menos de la mitad de los Aportes del Tesoro Nacional (ATN) disponibles. De los $776.775 millones recaudados entre enero y octubre, aún quedan $644.894 millones sin repartir. Estos fondos, destinados a asistir a las provincias ante desequilibrios financieros o emergencias, son claves en la negociación política de fin de año.

Promesas de diálogo y reclamos por fondos

El Gobierno busca recomponer el vínculo con los mandatarios provinciales tras las elecciones de medio término y los pedidos de gobernabilidad del Fondo Monetario Internacional (FMI) y de Estados Unidos. Pero la tensión persiste: los gobernadores recuerdan que el Ejecutivo vetó la ley que establecía un reparto automático de los ATN bajo los criterios de coparticipación.

Cinco provincias recibieron fondos durante octubre: Entre Ríos, Neuquén, Tucumán, Chaco y San Juan, que obtuvieron entre $2.000 y $3.000 millones cada una. Desde el Ministerio de Economía confirmaron a Infobae que el dinero pendiente está depositado en una cuenta especial del Banco Nación (BNA), aunque reconocieron que, incluso sumando los recursos del BCRA, el nivel total de liquidez del Tesoro sigue siendo bajo.

Provincias más beneficiadas y rezagadas

De acuerdo con el relevamiento de Analytica, Neuquén fue la provincia que más fondos no automáticos recibió entre enero y octubre, con $18.000 millones, seguida por Tucumán ($15.000 millones), Salta ($13.000 millones), Santa Fe y Entre Ríos ($12.000 millones cada una).

Más abajo figuran Buenos Aires ($10.000 millones) —asistida por las inundaciones en Bahía Blanca—, Santa Cruz ($8.000 millones), Chubut, Chaco, Misiones y Catamarca ($7.000 millones), San Juan ($6.000 millones), Río Negro ($5.000 millones), Mendoza ($3.000 millones) y Corrientes ($1.500 millones).

Por el contrario, Tierra del Fuego, Córdoba, Formosa, Jujuy, La Pampa, La Rioja, San Luis, Santiago del Estero y la Ciudad de Buenos Aires (CABA) aún no recibieron giros en lo que va del año. En el caso porteño, el distrito sigue percibiendo fondos por la cautelar 1864/2022, que regula su coeficiente de coparticipación.

Un fondo clave bajo la lupa de Santilli

El reparto de los ATN ahora depende del nuevo ministro del Interior, Diego Santilli, quien negocia con los gobernadores los términos del presupuesto 2026. Según el economista Claudio Caprarulo, “no suele repartirse el 100% de los fondos, pero los niveles actuales están en mínimos históricos”.

Analytica advirtió que las transferencias corrientes representaron el 46,6% del total en los primeros diez meses del año, y que sin considerar el efecto de los ATN, el aumento real habría sido del 8,3% interanual.

Cuentas fiscales y financiamiento del Tesoro

El último balance del BCRA, correspondiente al 31 de octubre, muestra que los depósitos en pesos del Tesoro cayeron de $9,8 billones a $5,2 billones, tras liberar $5 billones en la anteúltima licitación. Este descenso explica la decisión de Finanzas de adjudicar $8,5 billones en la licitación siguiente, alcanzando un roll-over del 111,17%.

Las colocaciones incluyeron Lecap a 2,5% mensual hasta agosto de 2026 y bonos CER al 9,5% con vencimiento en marzo del mismo año. Para los analistas, el movimiento muestra que el Ejecutivo carece de margen para renovar deuda por debajo del 100%, dada la escasa disponibilidad de pesos.

“El Gobierno ya casi no tiene depósitos en pesos en el BCRA. La monetización de la economía puede complicar el programa de endeudamiento”, advirtió Christian Buteler, mientras que Lucio Garay Méndez, de Eco Go, sostuvo que “la falta de liquidez obliga a mantener colocaciones completas, aun con tasas crecientes”.