Los gigantes de Wall Street, Morgan Stanley y Bank of America, han puesto la mira en Argentina y su programa económico en curso. Según sus últimos informes, el país podría cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en los próximos meses, con un desembolso inicial que rondaría entre USD 5.000 y 10.000 millones, cifra que le daría al Gobierno el oxígeno necesario para fortalecer las reservas del Banco Central y comenzar una salida ordenada del cepo cambiario.

A pesar de los riesgos, ambos bancos consideran que el país ofrece oportunidades de inversión y recomiendan apostar a los bonos soberanos argentinos, con la expectativa de que el riesgo país siga bajando y que el Gobierno logre volver a los mercados internacionales de crédito en la segunda mitad del año.

Un acuerdo con desembolsos anticipados

Según el análisis de Morgan Stanley, Argentina enfrenta un desequilibrio en la cuenta corriente, pero el superávit en la cuenta financiera podría compensar ese déficit si se mantienen las medidas de ajuste y los ingresos de divisas. La entidad estima que el FMI podría liberar USD 5.000 millones en una primera etapa, como parte de un programa total de USD 20.000 millones, condicionado al cumplimiento de objetivos fiscales y monetarios.

Bank of America, por su parte, proyecta un desembolso inicial de entre USD 5.000 y 10.000 millones, argumentando que la política de ajuste fiscal de Milei ha mejorado la percepción de los inversores y reducido el riesgo de financiamiento externo. En esta línea, el banco prevé que el Gobierno volverá al mercado internacional con una emisión de deuda de USD 3.000 millones hacia mediados de año, con el objetivo de refinanciar vencimientos y normalizar su relación con los mercados.

Reservas y salida del cepo: una transición controlada

Ambos bancos coinciden en que la acumulación de reservas será clave para la estrategia del Gobierno y su flexibilización de los controles cambiarios. Morgan Stanley estima que el Banco Central podría sumar USD 7.000 millones en reservas netas a lo largo del año, lo que permitiría una mayor liberación gradual del mercado de cambios.

El informe destaca que una de las claves será la eliminación del dólar «blend» en las exportaciones agrícolas, que actualmente permite liquidar divisas en el mercado financiero en lugar de hacerlo en el oficial. Esta corrección mejoraría el flujo de dólares hacia las reservas y facilitaría el cumplimiento de las metas pactadas con el FMI.

En cuanto al cepo, Morgan Stanley proyecta que su salida será progresiva, priorizando la normalización del pago de importaciones y la liberación del mercado financiero antes de permitir la compra libre de divisas para empresas y particulares.

El impacto del tipo de cambio y la competitividad exportadora

El informe de Morgan Stanley advierte que la fortaleza del peso argentino podría convertirse en un problema para la competitividad de las exportaciones. La apreciación del tipo de cambio real ha reducido el superávit comercial y podría generar presiones adicionales en la cuenta corriente.

Bank of America comparte esta preocupación y señala que el Gobierno deberá encontrar un equilibrio entre la estabilidad cambiaria y la necesidad de garantizar que las exportaciones sigan siendo competitivas. En este sentido, los bancos sugieren que la normalización del acceso a los dólares será clave para evitar una distorsión en la balanza comercial.

Riesgos y desafíos en el horizonte

Si bien los bancos se muestran optimistas sobre la evolución de la economía argentina, advierten que existen varios riesgos que podrían frenar el proceso de estabilización.

  • Demoras en la negociación con el FMI: un retraso en el acuerdo podría generar tensiones en el mercado de deuda y afectar la confianza de los inversores.
  • Nivel de reservas insuficiente: si el Banco Central no logra acumular dólares rápidamente, la salida del cepo podría ser desordenada y generar nuevas presiones sobre el tipo de cambio.
  • Impacto de shocks externos: cambios en el contexto internacional, como una suba de tasas en EE.UU. o una caída en los precios de las materias primas, podrían dificultar el acceso al financiamiento.

Las recomendaciones de inversión

Pese a los desafíos, Morgan Stanley y Bank of America siguen viendo oportunidades en el mercado argentino.

  • Bank of America recomienda sobreponderar bonos soberanos y sugiere invertir en los títulos ARGENT 2030 y 2038, que todavía ofrecen rendimientos atractivos en comparación con otros mercados emergentes.
  • Morgan Stanley apunta a las empresas exportadoras y energéticas, que podrían beneficiarse de una reducción gradual de los controles cambiarios y de un mayor flujo de divisas.

En el mediano plazo, los bancos también anticipan que Argentina podría volver a los índices de mercados emergentes de MSCI, lo que impulsaría la entrada de fondos de inversión internacionales.