El debate por el proyecto de Inocencia Fiscal que el Gobierno busca convertir en ley en el Senado volvió a poner en el centro de la escena el volumen de dólares que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. Los datos oficiales muestran que, en los últimos diez años, ese stock creció de manera sostenida y acumuló un salto cercano a los USD 100.000 millones.

Según el último informe publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), al cierre del tercer trimestre de 2025 los activos externos líquidos en poder de residentes —conocidos popularmente como “dólares en el colchón”— ascendían a USD 253.919 millones. La cifra representó un incremento de USD 4.175 millones respecto del trimestre anterior y fue registrada antes del período de mayor cobertura cambiaria previo a las elecciones legislativas.

La evolución de los dólares fuera del sistema

Pese a ese aumento, el nivel informado por el organismo estadístico se ubicó por debajo del máximo alcanzado durante el último tramo del gobierno de Alberto Fernández. En diciembre de 2023, los dólares atesorados fuera del circuito formal sumaban USD 256.528 millones, es decir, unos USD 2.609 millones más que a fines de septiembre de 2025.

Durante la administración anterior, el cepo cambiario restringió el acceso al mercado oficial a un cupo mensual de USD 200 por persona, bajo condiciones que, en la práctica, dejaron a muchos ahorristas fuera del sistema. Ese escenario impulsó la compra de divisas en el mercado paralelo y fortaleció el ahorro en efectivo. Como resultado, entre el último trimestre de 2019 y diciembre de 2023, los dólares fuera del sistema pasaron de USD 223.666 millones a USD 256.528 millones, con un incremento de USD 32.862 millones.

El crecimiento fue aún más marcado durante la gestión de Mauricio Macri. Entre diciembre de 2015 y fines de 2019, el stock de billetes verdes atesorados por fuera del sistema financiero aumentó en USD 69.194 millones. Cuando Cambiemos asumió el gobierno, el monto rondaba los USD 154.472 millones y, cuatro años después, había escalado hasta los USD 223.666 millones.

La apuesta oficial y el proyecto de Inocencia Fiscal

Con la media sanción ya obtenida en la Cámara de Diputados, el equipo económico confía en que la Inocencia Fiscal incentive el uso de esos dólares para el consumo y la actividad cotidiana. Al presentar la iniciativa en mayo, el ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo que se trata de una herramienta clave para sostener un crecimiento del 6% anual, al reducir la incertidumbre legal sobre el origen de los fondos.

En ese marco, el Gobierno observa con atención el comportamiento de los dólares regularizados a través de la Cuenta Especial de Regularización de Activos (CERA). Si bien no existe una cifra oficial consolidada, estimaciones privadas indican que entre USD 20.000 millones y USD 24.000 millones quedarán liberados a partir del 1° de enero de 2026, tras el blanqueo de capitales.

Sin embargo, en el propio Ministerio de Economía admiten que no se produjo un boom de inversiones con esos fondos, pese a la variedad de instrumentos disponibles. La expectativa está puesta en si, una vez vigente la nueva ley, esos dólares ingresarán al circuito formal o volverán a quedar inmovilizados en efectivo.

Caputo llegó a calificar el volumen de dólares fuera del sistema como “la prueba más contundente del daño psicológico que se le hizo a la gente”, al referirse a años de restricciones y cambios de reglas. En exposiciones recientes, incluso habló de un stock cercano a los USD 200.000 millones, una cifra inferior a la estimada por el INDEC.