Las garantías proporcionadas por el ministro de Economía, Luis Caputo, respecto al pago de los vencimientos de deuda para 2025, junto con los créditos acordados con el Banco Mundial y el BID, y la positiva reunión con la directora del FMI, Kristalina Georgieva, han contribuido a una notable disminución del riesgo país. Esta semana, el riesgo país alcanzó su nivel más bajo en más de cinco años, cerrando en 967 puntos básicos, aunque algunos analistas atribuyen también esta reducción al aumento de la tasa de las “notes” del Tesoro de EE.UU., lo que disminuyó la brecha entre el riesgo argentino y el norteamericano desde la base.

El riesgo país, medido como la contracara del precio de los bonos soberanos, refleja la relación entre su renta fija y su precio variable en los mercados secundarios. Un precio más bajo implica una renta relativamente más alta para los títulos correspondientes. La consultora Quantum ha evaluado la compresión de la tasa nominal de la deuda del Tesoro en pesos. Por ejemplo, anticipando una desaceleración de la inflación con el dólar oficial deslizándose al 2% en los próximos meses y tipos de cambio libres relativamente estables. Según Quantum, dependiendo del horizonte de inversión, conviene optar por diferentes instrumentos financieros en pesos.

Optimizar las inversiones

  • Inversión de hasta 6 meses: conviene invertir en deuda ajustable por CER, ya que las tasas de inflación breakeven son inferiores a las esperadas. Específicamente, una inflación breakeven de 2,4% contra un 3,3% anual esperado por el Banco Central.
  • Inversión de 6 a 12 meses: hay indiferencia entre invertir en títulos a tasa fija en pesos o ajustables por CER, ya que la inflación breakeven está alineada con las expectativas del Banco Central. El riesgo de pérdida de capital dependerá de un aumento de la inflación o de la tasa de interés nominal.
  • Inversión a más de 12 meses: se aconseja invertir en deuda ajustable por CER, ofreciendo un rendimiento real anual del 12% y un spread cercano a 1.000 puntos sobre ciertos bonos del Tesoro de EE.UU. ajustables por inflación. Se anticipa que una disminución del riesgo país podría reducir los rendimientos de la deuda CER a largo plazo, favoreciendo a los bonos “hard dollar”.

El informe de Quantum también considera la relación peso-dólar, asumiendo que el precio del dólar no variará en términos reales. Sin embargo, si el peso se deprecia o se aprecia respecto al dólar libre, el rendimiento de los bonos en pesos se verá afectado negativamente o positivamente, respectivamente. Actualmente, la tasa efectiva mensual de los bonos en pesos a un año ha disminuido significativamente, lo que favorece la inversión en deuda ajustable por CER.